股份():深度绑定头部电子烟厂商有望复现

该公司与国内电子烟制造商有着深入的合作,并且是其最大的国家代理供应商。 电子烟该行业正经历着发展最快的阶段,即2011年左右的智能手机,该公司将从中获得新的增长动力。

投资要点:

维持盈利预测,维持23元的目标价,维持“增持”评级。维持2020年至2022年归属于母公司的净利润7. 32/1 1. 43/1 5. 10亿元,相当于EPS 0. 59 / 0. 92 / 1. 22元。该公司的销售类别扩张进度超出了预期电子烟店,电子烟可能成为新的增长支点,给予该公司2021年市盈率的25倍,并维持23元的目标价。

根深蒂固的头电子烟制造商有望在过去重现智能手机的辉煌。该公司的控股子公司“ No. 1 Machine”是国内最大的电子烟制造商代理,销售额约占1 5. 1%。根据CIC的预测智能电子烟代理,未来三年国内电子烟出货量的复合增长率将达到66%,与2011年左右智能手机的增长率相同。类似于智能手机市场的发展历史智能电子烟代理,当前是电子烟发展最美好的阶段。凭借完善的分销基础设施和在分销行业的长期专业知识经验,该公司有望在电子烟行业中复制其在手机行业的成功。

由于具有足够的议价能力电子烟多少钱,该公司的销售份额有望进一步提高。 市场担心电子烟制造商将继续凭借其市场头寸挤压分销商的利润率,使电子烟分销的毛利率接近手机分销的毛利率。我们分析了其自有资金,运营风险,销售效率和政策定位的四个维度,并认为该公司保留对该品牌的高度议价能力。 电子烟高利润的讨价还价和相对优惠的分销政策将是可持续的,并且公司有望进一步提高其销售比例电子烟代工,以便完全分享电子烟行业的快速发展红利。

催化剂:电子烟渗透加快,iPhone12 市场反馈超出预期

风险警告:与电子烟制造商的合作与预期不符,该公司的主要代理品牌手机销售量低于预期

相关股票:$ Aishide(SZ00241 6) $

研究员:国泰君安●马天浩

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