电子烟排名第一的Simer International占有率第一

在任何时期,成瘾都是有利可图的业务的最佳选择,特别是吸卷烟。这也确定了烟草是最赚钱的行业之一。

当然,如果您投资传统烟草公司,您可能不会这样做,因为全球烟草产品已经进入了增长缓慢的阶段。根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)数据,2019年全球烟草产品市场的规模达到8654亿美元,同比增长6. 9%。据估计,到2024年,烟草制品的规模市场将达到12021亿美元,而2019-2024年的复合增长率仅为6. 8%。

但是电子烟是传统烟草的迭代升级,却是另一回事。从全球电子烟行业市场规模发展的角度来看,电子烟行业的整体规模呈上升趋势。 2020年,全球电子烟行业的市场销售额将继续增长,达到424亿美元,同比增长1 5. 6%。

从国内角度看,2013年中国电子烟 市场的规模将为5. 5亿元,到2020年,中国电子烟 市场的规模将增至8 3. 3亿元,平均八年复合增长率高达7 2. 5%。目前,中国吸烟者的规模居世界第一,但是电子烟普及率不到1%,这表明中国电子烟行业具有广阔的发展空间。预计市场的规模到2021年将超过100亿元。

如果您想描述电子烟的未来繁荣,有人对此发表评论,这是苹果在手机中的出现。有人对此发表评论国际顶级电子烟品牌,这是特斯拉在汽车中的外观。

可以看出,电子烟轨道在下一个投资机会中非常值得期待。在如此超级繁荣的轨道上,您必须知道,一家将充分享受此轨道的快速增长带来的红利的公司-雾化技术解决方案的全球领导者-Smol International。

[公司简介]

Smore International Holdings Limited,其主要业务是为多家全球领先的烟草公司和独立的电子雾化公司进行研究,设计和制造封闭式电子雾化设备和电子雾化组件。

成立于2019年7月,前身为深圳麦克维尔,成立于2009年。2015年底电子烟代工,它以每股1 1. 8元的价格在中国大陆新三板上市,股价升至151元,成为A级股票。收益率超过10倍的股票表明,资本市场偏爱该股票,然后由于资本发展而从市场退市,并于6月19日成立了Simer International。

该公司于2020年6月在香港联交所上市,也存在资本追逐的情况。当时的要约价为1 2. 4港元,但股价在上市首日就被推升至31港元,比要约价1. 5高出5。股票价格持续上涨,在今年1月25日达到了90港元的新高。

我们不需要为资本行动感到惊讶,因为该公司确实是电子烟产业链上游的绝对领导者。

根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)的数据,在2019年,就收入而言,该公司占市场总份额的1 6. 5%。它是世界上最大的电子雾化设备制造商,并且大多数客户是国际知名的领先烟草公司,包括日本烟草,英美烟草,雷诺亚太,RELX和NJOY等。按地区划分,Smol的市场分布在美国,中国日本和欧洲,约占其收入的40%。它销往美国,约有20%销往中国大陆。公司19年的收入达到7 6.亿元,同比增长122%,19年的净利润达到2 1. 7亿元,同比增长196%。前一年。业务发展非常迅速。

与此同时,公司执行董事陈志平,熊绍明和王桂生,以及董事会秘书邱凌云,运营部总经理罗春华和总经理。潘卫东技术中心在各自领域平均拥有5至10年的经验。公司的创始人兼董事长陈志平是第一大股东,持股比例为3 4. 13%,伊威锂电为第二大股东,持股比例为3 2. 62%,其余6家创始股东股东共持有1 2. 77%的股份,其他公众股东持有2 0. 48%的股份。 (以上持股比例为2020123 1)

公司高管比市场中的任何一位投资者都更了解自己的公司,并将自己的利益与公司紧密地联系在一起,因此他们可以更好地领导公司的发展并为股东创造价值。

[公司的主要产品]

1、封闭式电子雾化设备

对于公司销售,在2019年占5 8. 8%;客户代表包括:英美烟草公司,日本烟草LOGIC,NJOY,yooz葡萄柚,RELX 悦刻(Fogcore Technology)。该产品由两部分组成电子烟招商,一个是封闭的电子雾化器,包括雾化芯和电子雾化液体(来自供应商),另一个是电池。它的特点是可充电或一次性设备,通常可使用3到12天,便携式,个性化且易于使用。

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2、电子雾化组件

对于公司销售,在2019年占2 7. 5%;客户代表包括:日本烟草Ploom技术公司,加拿大Jupiter Research公司。该产品由三部分组成,一个是烟草胶囊,另一个是封闭式电子雾化器,第三部分是电池。其特征在于,含有尼古丁的烟草胶囊在产生雾化蒸汽后经过并加热,其散发的气味比竞争产品少。

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3、打开电子雾化器

对于个人零售而言,在2019年占1 3. 7%;通过自有品牌销售:Vaporesso,Ren​​ova,Revenant Vape。该产品由两部分组成,一个是开放式电子雾化器(包括电热丝),另一个是电池模块(包括电池)。该功能是允许最终用户使用不同的加热丝,电池模块和电子雾化液体自行更换组件。

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[公司的核心竞争优势显而易见]

1、公司的研发平台功能强大,可以始终保持技术领先地位

公司的研发平台包括三个独立的部门(基础研究所,技术中心和技术产业化中心)。通过整合三个部门的不同职能,公司可以加强核心技术的开发并及时响应需求。

同时,除了新技术的研发,公司的研发团队还负责原材料的研发和鉴定,在提高产品质量方面发挥着重要作用。通过该过程开发了公司的著名品牌FEELM。

该公司的研发平台目前拥有645名研发人员。 2019年,研发投入2.为8亿元。它已申请了1600多项国内外专利,其中已授权700多项,远远超过了同行。该公司的陶瓷雾化技术比同类产品至少领先3年(研发2年,生产1年半),并且竞争对手很难赶上或超越。

2、独创且领先的陶瓷核心技术

该公司目前的FEELM和cCELL陶瓷雾化核心技术处于领先地位。 cCELL是第一代陶瓷雾化技术品牌。具有孔径大,多孔结构的优点,更适合于CBD雾化器。 FEELM陶瓷雾化芯是2018年推出的第三代雾化芯,口感更加细腻柔滑。滑,稳定,耐用。

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关注FEELM:

电子烟的核心是雾化技术。通过这种技术,烟油均匀地变成非常小的液滴,然后吸烟者再次进入吸。由于雾化后的分子颗粒极小,因此雾很细且均匀,使电子烟呈柔和醇厚的味道。因此,一种好的雾化技术是电子烟核心的核心。

2018年,麦克维尔(Mcwell)开发了FEELM陶瓷芯。在陶瓷芯出现之前,棉芯通常用作市场的燃烧装置,并且棉芯仍在市场上存在。从口味的角度来看,棉芯的还原度较高,这主要是由于棉芯的高油电导率和高油电导率,但棉芯容易漏油,传热率相对较高。慢。

FEELM的出现解决了棉芯不足的问题。 FEELM产生的颗粒通常小于1微米,很容易被人体吸收和代谢吸,同时带来更好的味道和更大的满足感。 。就质量而言,它也具有很大的优势。它的导热率更高,不会有煎炸油。即使烟油耗尽,用户也不会感到干烧棉花的不愉快味道。

目前,陶瓷工艺配方和加热膜不同界面的配合受到专利保护,并且存在强大的技术壁垒。 Semole之所以在行业中处于领先地位,是因为陶瓷的优化和长期制造的升级。公司生产线的自动化在行业中也处于领先地位。而且该公司在片状陶瓷领域表现出色,其他厂家无法模仿它。

FEELM还获得了《烟草记者》(Tobacco Reporter)和《 Vapor Voice》杂志金箔奖。 2019年4月,深圳麦克维尔获得了美国安全测试实验室颁发的参与证书。

3、出色的商业模型刀片模型

带有FEELM雾化芯的

烟弹是封闭型,无法重新填充,因此为一次性。根据不同人的饮食习惯国际顶级电子烟品牌,一个烟弹罐抽大约可吞吐600-700抽吸,即大约三包香烟。对于中度吸烟者,它可以使用约5天。如果使用频率增加,则更换的频率会更高。

电子烟的总寿命取决于电池。从理论上讲,该电池可以充电300次,并且可以使用大约1-2年。

因此,用户需要继续购买买 烟弹才能继续使用电子烟。根据电子烟 2年的使用寿命和5天吸的时间来完成烟弹的计算,电子烟需要配备146 烟弹。雾化芯的成本平均占烟弹的50%,该公司可以凭借其强大的品牌和产品专利技术继续创造利润。

与此同时,该公司的陶瓷雾化技术比同行至少领先2-3年。未来通过PMTA认证后,由于新产品仍需要认证,产品更新的迭代速度将降低,电子雾化产品行业将进入长期发展。在社会主义研究时代,其他竞争者将更难以超越。

4、在家用不燃烧模块(HNB)领域没有竞争者。

国内的加热膜技术还处于研发的初期,竞争相对平淡。目前,除Simer外,中国其他参与者的数量相对较少。该公司于2019年成立了Metex部门,这是专为不燃烧的轨道而设计的整体解决方案平台。目前iqos烟弹,它已经与四川中烟建立了业务合作关系。基于公司不断的研发投入和先进的布局,预计Semole将在HNB领域占有一席之地。

5、主导全球产业链的上游和下游,与客户紧密联系,并发展多元化的客户

该公司目前与日本烟草集团,英美资源集团等世界级烟草公司以及NJOY等行业领先的客户合作,这些公司在美国的市场份额正在逐步增加。在2019年1月,VUSE,NJOY和LOGIC产品的市场份额仅为1 5. 12%。到2020年12月,这三家公司的市场份额达到3 5. 37%,其中英美资源集团推出的VUSE产品的市场份额从1 1. 2%增至2 9. 23%,成为美国市场的第二大电子烟公司。公司下游客户市场份额的增加为公司未来的收入增长提供了有力的支持。

根据英美烟草公司发布的最新数据,到2020年,雾化电子烟(品牌Vuse / Vype)的收入6. 11亿英镑(+5 2. 3%),烟弹销售额3. 44亿个单位(+5 1. 9%);在该公司的TOP5 市场(美国,加拿大,英国,法国,德国,占全球已完成雾化烟需求的75%)中,设备端出货量排名第一。

在美国市场中细分的市场份额(指英美烟草公司的烟弹 /此市场封闭式小烟)份额,即201 9. 12→202 0. 12。份额从20%增加到2 9. 1%,美国新烟草业务市场的收入在20年中同比增长了83%(主要是由Vuse驱动);在加拿大,它从28%增加到69%,在英国从12%增加到1 7. 9%,在法国从2 3. 3%增加到40%,在德国从42%增加到5 7. 2%。

当然,公司下游客户市场份额的增加将为公司未来的收入增长提供有力的支持。同时,公司并没有过分依赖某些公司。在2019年,最大客户的收入占1 5. 7%,而排名前四位的客户占10%以上。来自不同客户的收入是相对平均的,并且并不过分依赖于单个客户。此外,该公司继续探索新客户并涉足CBD和大麻等新领域,从而使客户结构更加多样化,并且具有更强的抗风险能力。

更重要的是,该公司已经建立了由全球领先的烟草公司和独立的电子雾化公司组成的全球客户网络,其中包括日本烟草,英美烟草公司和其他领先的烟草公司,以及RELX和NJOY。从事电子雾化产品的创新,设计和销售的公司。 Semole采用ODM生产模型,产品专利和外观设计由公司掌握。另外,PMTA规定产品必须绑定到工厂。如果更换了工厂,则需要再次测试。因此,客户更换供应商的成本更高,其他陶瓷供应商很难进入公司的供应渠道并与Smol竞争。

6、 PMTA提升了该行业的准入门槛,加速了该行业的改组,并进一步“垄断”了该行业的地位。

PMTA规定,在2020年9月9日之前提交的电子烟产品仍可以出售,未提交申请的公司的产品将被直接禁止销售。

应用PMTA的困难是:

1)申请既耗时又昂贵:PMTA审核是针对单个SKU进行的,单个申请的费用在800-330万美元之间。此外,还需要大量的测试和实验费用;

2)各种类型的审查:PMTA的申请类型包括烟油,吸烟用具,西装和相关配件等。申请材料非常复杂;

3)没有公开具体的审核标准:PMTA审核没有公开定量审核指标,包括气溶胶中有害成分的含量,这增加了材料制备的难度。因此,一些杂项公司将面临PMTA申请的困难,因此不会提交申请。

换句话说,随着FDA开始迫使尚未申请PMTA的公司从货架上撤下产品电子烟,预计该行业将迎来洗牌,领先公司的市场份额将有大幅增长。有很大的改进空间。 Smol International有望继续扩大市场份额。

7、提前布局未来产业

为了进入新兴的市场并进一步丰富客户基础,该公司三年前已开始在医疗保健领域进行部署。

近年来,电子雾化设备已逐渐应用于各种医疗场景,包括但不限于医学实验程序和临床治疗。通过吸方法,药液可以雾化成颗粒,更容易进入呼吸道吸和肺部,从而实现无痛,快速和有效的治疗。使用电子雾化设备进行的吸进入疗法已成为治疗呼吸吸系统症状和疾病的重要方法。

全球电子雾化设备市场的规模已从2014年的1,82 8. 800万美元迅速增加到2019年的6,70 1. 900万美元,复合年增长率为2 9. 7%。随着全球需求的持续增长,预计到2024年全球电子雾化设备市场规模将进一步达到22,71 6. 900万美元,复合年增长率从2019年的2%7. 7。

[光明的未来前景]

随着相关技术的成熟和行业巨头的进入,预计电子烟的市场份额将从2019年的4. 2%增加到2024年的9. 3%。市场’的份额也将从0. 7%增加到2. 7%。根据Frost&Sullivan的数据,2019年全球电子烟品牌市场规模为367亿美元,未来五年的复合增长率预计为2 4. 9%,这将是目前的三倍。到2024年达到1115亿美元,已成为烟草业的新增长引擎。

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根据CIC报告,中国电子烟的用户普及率已从2016年的0. 4%增加到2019年的1. 2%。中国大约有2. 87亿烟民在2019年,但只有340万电子烟用户,渗透率仍然很低,并且具有电子烟巨大的潜力市场。

因此,电子烟 市场不管是全球性的还是国内性的,都有广阔的增长空间。作为技术壁垒并在上游和下游行业中占据着主导地位,Simer将成为市场的绝对领导者,将从中充分受益。将来,我们将实现强者将变得强大,并且可以预见未来的情况。

[公司绩效和估值]

该公司发布了2020年的积极利润预测。综合收入较2019年同比增长10%-15%,调整后的净利润同比增长70%-75%,达到3 8. 5亿至3 9. 6亿元。其中,第四季度调整后净利润增长率达到157%-177%,业绩继续保持高增长,对未来增长空间继续保持乐观。

由于该公司正处于快速增长的轨道上,所以根据我们先前的“成熟的A股,必须掌握的估值方法(第2部分)”中提到的内容,对于成长型股票,我们采用PEG估值方法,即PEG = PE / G。

G是3-5年的复合利润增长率。根据公司2020年的业绩预测和兴业证券的业绩预测,2020-2022年的净利润将为3 9. 1/6 3. 8/9 6. 9亿元,增长率为7 2. 5%/ 6 3. 3%/ 5 1. 8%。得到G = 6 2. 2%。

当PEG为1时,表示市场对这只股票的估值可以完全反映其未来表现的增长,而Smole不仅是该行业的绝对领导者,而且在因此,个人给予Symol PEG = 2以反映公司的业绩增长将高于市场的预期(Industrial Securities的收益预测也给出了PEG的2倍,而主要考虑因素是可比公司的平均PEG为3. 3次,因此给予2倍PEG)。

所以PE = 2 * 6 2. 2 = 12 4. 4

P = PE * EPS,其中EPS = 3 9. 1/5 5. 39(总股本为5 5. 39亿)= 0. 66,换算为港元为0. 79,因此股票价格P为9 8. 27。

因此,根据PEG估值方法,Smol International的合理价格约为9 8. 27,相当于约5800亿港元的市值,并且仍有近40%的增长空间。

当然,这里需要再次强调,估值是一门艺术,而不是一门科学。每个人都会根据自己的收入期望,风险承受能力和对公司的了解而获得不同的结果。

[风险与未来]

电子烟在中国的最大风险在于政策风险。目前,国内监管机构对电子烟的态度较为保守,后续行业监管的力度尚不明确,这对整个电子烟行业都有一定的影响。

该行业的专家分析了当前的政策,并认为一种尺寸适合所有人的可能性很小。其他法规会影响该行业的增长率,但从长远来看很容易消化。

关键点是电子烟本身属于头条,行业上限很高。领导者Simer International是卖铲子的上游企业。它的业务主要面向世界,不受政策的影响。

对于具有技术+消费+成瘾属性的行业领导者,未来的长期估值必须完全具有想象力。如果5800亿港币是其合理的估值,那么未来的市值突破1万亿港币只是一个时间问题,因为市场会给领导者足够的溢价。

长期目标电子烟曲目不断渗透并成为主流。该公司保持领先地位并继续增长,侵蚀了更大的市场份额。在未来的5至10年中,市场价值将达到数万亿美元。值得期待。

金钱变得越来越稀少,优秀的公司越来越稀缺,高质量资产的长期增长是必然趋势。

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